5月通脹維持溫和態(tài)勢 未來PPI仍有望繼續(xù)上漲

　　受豬肉等食品價格回落影響，5月CPI繼續(xù)運行在“1%時代”，而PPI同比則在上游產(chǎn)品價格帶動下超預(yù)期上升至4個月以來高位，PPI和CPI剪刀差現(xiàn)象再現(xiàn)。分析人士認為，未來CPI缺乏顯著反彈的動力，通脹仍會保持溫和態(tài)勢，但PPI還有上漲的可能，三季度PPI和CPI剪刀差現(xiàn)象將延續(xù)。
　　
　　國家統(tǒng)計局9日公布數(shù)據(jù)顯示，5月CPI同比上漲1.8%，漲幅與上月持平。
　　
　　食品價格回落拖累了CPI上漲。數(shù)據(jù)顯示，5月份，豬肉和鮮果價格分別下降16.7%和2.7%，合計影響CPI下降約0.48個百分點。
　　
　　非食品價格漲幅擴大0.1個百分點至2.2%。交行金融研究中心高級研究員劉學(xué)智分析稱，5月份國內(nèi)成品油價迎來年內(nèi)最大漲幅，汽油和柴油價格都有明顯上漲。
　　
　　需要注意的是，5月份，剔除食品和能源的核心CPI下降至1.9%，與今年1月持平，創(chuàng)下近15個月的低點，這表明真實的通脹水平溫和運行略有下行。
　　
　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳表示，今年通脹走勢的核心邏輯仍然取決于油價和豬價。未來3個月豬價的階段性反彈將一定程度上推升食品價格，但整體供過于求的局面仍不足以使得豬周期開始趨勢性反轉(zhuǎn)。年內(nèi)CPI將進入小幅走高的狀態(tài)，但全年CPI仍會保持在2.2%至2.3%。
　　
　　CPI漲幅符合市場預(yù)期，但PPI同比漲幅超預(yù)期。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月份，PPI同比上漲4.1%，漲幅比上個月擴大0.7個百分點，為近4個月高點；PPI環(huán)比上漲0.4%，為近4個月首次回升。
　　
　　劉學(xué)智分析認為，PPI漲幅擴大，一方面是工業(yè)生產(chǎn)回暖和鋼材市場需求較旺帶動黑色金屬類產(chǎn)品價格上漲，另一方面是受國際原油價格上漲影響，石油和天然氣相關(guān)產(chǎn)品價格上漲。
　　
　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，在主要行業(yè)中，5月漲幅擴大的有石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，合計影響PPI同比漲幅擴大約0.67個百分點。
　　
　　諸建芳指出，目前工業(yè)生產(chǎn)旺盛，需求端走強將支撐大宗商品價格上漲，預(yù)計6月份PPI可能仍將小幅回升至4.4%左右，全年均值將在3.5%左右。
　　
　　劉學(xué)智也表示，工業(yè)企業(yè)利潤增長較好，工業(yè)生產(chǎn)加快，對工業(yè)產(chǎn)品價格帶來一定的帶動作用。因此，預(yù)計未來PPI還有上漲的可能，三季度PPI和CPI剪刀差現(xiàn)象延續(xù)。
　　
　　年內(nèi)通脹壓力可控，不會成為影響貨幣政策的主要因素。在劉學(xué)智看來，為應(yīng)對美聯(lián)儲未來的加息，央行可能會提高流動性工作的操作利率，提高存貸款基準利率的必要性進一步下降。