頁巖油或成沙特實現(xiàn)石油80美元目標(biāo)的最大威脅

　　世界上沒有多少產(chǎn)業(yè)，會像原油那樣對1%的產(chǎn)能過剩或不足如此敏感。原油市場雖然位列大宗商品之中，但卻有一個細(xì)膩的內(nèi)核。這一細(xì)膩內(nèi)核會感知到供給側(cè)的任何一點風(fēng)吹草動，進(jìn)而反映到油價上。正因如此，石油生產(chǎn)國會大力釋放于己有利的信號。
　　
　　今年以來油價持續(xù)上漲，但在石油生產(chǎn)國的眼中還不夠。作為石油輸出國組織的“帶頭大哥”，沙特率先喊出希望油價能達(dá)到每桶80美元的水平，并暗示歐佩克不大可能在6月會議上改變減產(chǎn)協(xié)議，即便目標(biāo)達(dá)成。
　　
　　當(dāng)然，現(xiàn)在歐佩克一手遮天的時代已經(jīng)過去，沙特想維持高油價為阿美石油公司上市創(chuàng)造良好條件離不開非歐佩克盟軍的配合。于是利雅得和莫斯科也在積極協(xié)調(diào)，大力拉攏俄羅斯這個非歐佩克重要原油生產(chǎn)國。過去一年多，沙特與俄羅斯這兩大世界產(chǎn)油國一直在努力削減供應(yīng)，試圖削減全球原油供應(yīng)過剩，并穩(wěn)定價格。
　　
　　油價上漲對于國際收支依賴能源出口的俄羅斯來說同樣意義重大，因此雙方有條件找到利益契合點，讓目前已升至2014年底以來最高點的油價更上一層樓。從對沖基金和其他資產(chǎn)管理公司所持有的頭寸來看，偏向生產(chǎn)國繼續(xù)看多油價的情緒也占上風(fēng)。
　　
　　但也有人對高油價唱反調(diào)，比如美國總統(tǒng)特朗普。近期特朗普就指責(zé)歐佩克“人為”推高油價。他在推特上寫道“看來歐佩克是故伎重演，現(xiàn)在到處是創(chuàng)紀(jì)錄的庫存，包括海上裝滿石油的油輪，油價被人為地推至非常高的水平，這不好，也不會被接受�！�
　　
　　這是習(xí)慣“推特治國”的特朗普dy次在推文中提到歐佩克，抨擊的言論顯然發(fā)泄對高油價的不滿。不過特朗普批評性言論對油價的影響是暫時的，對能否實現(xiàn)沙特所希望的每桶80美元目標(biāo)影響更大的，是美國頁巖油大量涌入市場。也正是由于有頁巖油做底氣，讓特朗普能放心對歐佩克開炮。
　　
　　無論俄羅斯還是沙特，它們都難以控制美國的頁巖油的崛起，而且油價越高，就會讓更多的頁巖油進(jìn)入市場，讓傳統(tǒng)原油生產(chǎn)國的限產(chǎn)措施毀于一旦，帶來新的供應(yīng)過剩。
　　
　　傳統(tǒng)石油生產(chǎn)國和美國頁巖油這股新生力量相愛相殺已五年多。當(dāng)初眼看美國頁巖油羽翼漸豐，以沙特為代表的歐佩克國家放棄之前的限產(chǎn)保價策略，增加原油供給以搶奪市場份額，想通過價格手段將美國頁巖油擠出市場。從2013年起，原油市場上演了一波波瀾壯闊的“價格割喉戰(zhàn)”。油價從最高的110美元降至2016年初的不足30美元，跌幅超70%。
　　
　　歐佩克想通過價格戰(zhàn)畢其功于一役，因為他們推測美國頁巖油的生產(chǎn)成本為每桶70美元左右，當(dāng)油價低于這一水平后，頁巖氣生產(chǎn)商只能虧本生產(chǎn)，直至停工破產(chǎn)。沙特等國的“低價擠出”戰(zhàn)略本身沒錯，但其高估了歐佩克伙伴的財政能力，也低估了頁巖油企業(yè)的堅韌度。
　　
　　價格戰(zhàn)打了兩年多后，歐佩克產(chǎn)油國普遍財政難以承受，更愿意采取穩(wěn)定市場和抬升油價的策略。反觀美國頁巖油，除了在油價低谷的2016年產(chǎn)量有所下降外，其余年份都在增加。頁巖油非但沒被擠出市場，反而牢牢占據(jù)一席之地。
　　
　　由于技術(shù)進(jìn)步帶來單井產(chǎn)量大幅增加及采購和服務(wù)成本下降，美國頁巖油井口的盈虧成本由2014年的每桶70美元降至目前不足40美元，從鉆井到完井的周期由2014年的平均6個月縮短為3個月，單井生產(chǎn)效率提高50%至100%。此外，美國成熟的資本市場也為石油生產(chǎn)商提供廉價資金和更多靈活性。
　　
　　而在傳統(tǒng)能源生產(chǎn)商方面，他們在價格戰(zhàn)后不得不承認(rèn)頁巖油的地位，其標(biāo)志是2016年底歐佩克與非歐佩克原油大國達(dá)成新的限產(chǎn)協(xié)議。此舉表明國際油價絕不僅僅是原油生產(chǎn)成本的簡單反映，為促進(jìn)石油市場再平衡，歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國之間需要加強合作。
　　
　　目前油價上漲且全球庫存有所下降，但產(chǎn)油國看起來仍有可能維持減產(chǎn)措施到明年。傳統(tǒng)石油生產(chǎn)商的限產(chǎn)沒有包括頁巖氣，限產(chǎn)帶來的油價上漲又讓后者搭了便車。沙特等國對頁巖油打不掉又甩不掉深感無力，而美國對頁巖氣的增長速度更加樂觀。據(jù)美國能源情報署估計，去年11月美國石油日產(chǎn)量就已逼近1004萬桶，超過最大石油出口國沙特阿拉伯。美國能源信息署表示，到今年年底，美國的石油產(chǎn)量將超過每日1100萬桶，這個數(shù)字將超過最大的石油生產(chǎn)國俄羅斯。
　　
　　特朗普推文里所講的“故伎重演”里的“故伎”指的是傳統(tǒng)原油生產(chǎn)國限產(chǎn)保價，可現(xiàn)在其威力已大不如前，因為美國頁巖油正大量流向國際市場。美國官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美國港口的原油出貨量已經(jīng)從2013年的每天10萬桶增至每天超過150萬桶，出口目的地遍及歐亞。雖然這和歐佩克每天2400萬桶左右的出口量相比微不足道，但此消彼長卻不容忽視。
　　
　　迄今，在與傳統(tǒng)石油生產(chǎn)商的“貓捉老鼠”游戲中，頁巖油一直占據(jù)優(yōu)勢。具體表現(xiàn)為油價一漲，頁巖油就大量進(jìn)入市場，導(dǎo)致油價下跌；而油價一下跌，頁巖油就會靈活減產(chǎn)，讓歐佩克去收拾殘局，然后油價再次上漲。這種靈活的產(chǎn)能成為沙特實現(xiàn)每桶石油80美元目標(biāo)的最大威脅。